Его значение колеблется от нуля до бесконечности

Его значение колеблется от нуля до бесконечности. Существуют два измерения неустойчивости: историческое и подразумевающееся. Историческая неустойчивость подсчитыва-ется по прошлым колебаниям цен и является стандартным отклонением от цены лежащего в основе опциона фьючерсного контракта. Этот показатель используется для расчета теоретической величины премии опциона. Но более значительной является ожидаемая неустойчивость, которая рассчитывается обратным методом от премии опциона и является измерением движения цен, которое ожидает Рынок. Опционные сделки заключаются на открытом рынке и поэтому на них распространяются обычные законы спроса и предложения и оказывают дополнительное влияние ожидания участников. Поэтому реальные цены опционов существенно отличаются от их теоретического значения. Например, на нефтяном рынке такое событие, как встреча стран членов ОПЕК, вызывает отклонение рынка от нормального развития, поэтому историческая неустойчивость исчезает, зато ожидаемая неустойчивость увеличивается, поскольку рынок предполагает последующее изменение цен на нефть. Иногда ожидаемая неустойчивость опционов на продажу существенно отличается от такого же показателя опционов на покупку. Это происходит в том случае, когда участники торговли испьгтывают большую потребность защитить себя от движения цен в одну сторону, чем в другую. Так, перед встречей стран членов ОПЕК в конце 1988 г. ожидаемая неустойчивость опционов на продажу была значительно выше, чем опционов на покупку, поскольку торговцы предполагали (как впоследствии оказалось, неверно), что падение цен более вероятно, чем повышение, и поэтому покупали больше опционов на продажу, чем на покупку. Однако их риск был ограничен уплаченной премией, в то время как если бы они заключали сделки на фьючерсном рынке, их риск возрос бы неограниченно, поскольку цены выросли. В табл. 15.4 приведены показатели, определяющие величину премии опционов. Показатель ния дельты измене- Гамма (Г) Окончание табл. продажа акций